50ETF期权基础：义务方风险

行情回顾：冲高回落，上证收跌于3486.56点。三大指标皆收跌，盘面上，个股上涨多于下跌。最近老是指数涨，个股跌，指数跌倒是个股不差...

期权操作回顾：

昨晚留的合成空单，开盘上冲按想法加了空单。一路买

平均大概翻了一倍多吧：

没有买在最低点，也没有卖在最高点，主要今天早上有些事处理，没控制好，还有下错单唉。不过也差不多，预估50的3.47就是支撑，叠加指标，减一些总没错，情绪总会刺穿一下，但那一下不属于我的可控范围了。

吃完这个主波动，下午基本就是休息了，尽管有些反抽我是能预见的，但大多是没参与。

当然我也不是全清仓，卖方我一直拿着呢....

这昨天说的：

基本上就是作了一个Abc的诱多上，然后就反身杀下来，大差不差。早上空单还挨了一下，但不入局，可能就直接错过了。也可能有人开盘就割了，可想知行合一是很难的。等了几天的空单终于来一个波动，而很多人可能就倒在黎明前。而我守了一周的空单。

现在操作比较少，但感觉更稳一些，频率和胜率，胜率更重要一些，赚的钱也没少。

最常用的进价期权策略有哪些？

一、无风险套利

期权根据它的定义有一些固有的数学关系，当数学关系不满足的时候就有无风险套利的机会。

二、套期保值

套期保值的概念：你拥有了一个资产多头买一个看跌保护这个价格，如果价格下跌了，就可以避免很大的损失。

三、增益策略

增益策略就是卖看涨做备兑，这在美国是非常流行的一种策略，所有的股票基金几乎都做这个策略。

四、标的市场投机

散户用期权都是做标的市场投机，都梦想买一个虚值的看涨，然后市场突然大涨，或者是买一个看跌，市场突然大跌。因为期权可以用杠杆，有很高的杠杆，越虚值用的杠杆就越多。

五、利用期权的波动率投机

波动率投机，最简单单边做空或做多波动率，波动率怎么交易？波动率是看不见的变量，这就用到刚才提到的BLACK-SCHOLES模型。
六、场外期权

客户有需求，需要价格保险，他向你买一个看跌，这时候你怎么做？你就空头进用期货来复制期权，然后卖给客户，这就是场外期权。相对于场内期权，场外期权没有标准的格式，流动性也差一些，价差比较大，另外有清算的风险，所以我们很期待郑商所的场外平台。场外平台如果能给我们解决清算的信用风险，那对我们来说太好了。标的品种，现在两个交易所所有的期货品种只要流动性好我们都可以做，还有上期所黑色都可以做。

七、垂直偏度交易

这个可能是大家常用的，不同的行权价之间波率不一样，有一个相对的关系，当个关系比较极端的情况下你可以买一个卖另一个，做不同行权价之间的期权套利。

八、大概率策略

这是我2009年做的策略，到我2012年离开，做了3年，回报还不错。无论利用期权的大概率分布，还是用日历价差或蝶式，有没有这样一个策略，当市场不动的时候你赚钱？

因此，总结而言，投资者作为股票期权的义务方，将面临以下风险。

第一，亏损“无限”的风险。

当市场与投资者的判断相反时，即投资者在卖出某个期权合约后，该期权价格便开始不断上涨，此时投资者如果买入平仓将出现损失。而如果到期时期权为实值，则投资者可能会被指派行权，因此期权义务方潜在的亏损幅度可能是巨大的，甚至超过初始收入的权利金金额。理论上来讲，只要期权价格涨得越高，义务方的亏损就越大，这就是义务方面临的所谓“收益有限、亏损无限”的损益特征。

第二，维持保证金的风险。

投资者在卖出成交之后，需要每天根据经营机构的保证金比例要求，保证账上的资金足额。如果出现所需的保证金接近甚至超过客户全部资金时，证券公司将向客户发出追加保证金的通知。如果客户在规定的期限内，未能及时划入资金，那么他的所持有的义务仓头寸将有可能被强行平仓。

　　投资者可能会问，既然卖出期权要承担义务，还要面临无限的风险，为什么还有人要卖出期权？那是因为，虽然期权的卖出方面临着很大的损失风险，但它也有个朋友，那就是时间。只要在期权卖出后至期权到期日这段时间内，市场不发生太大的不利变动，义务方就能够较安稳地将权利金纳入囊中。举个形象的例子，期权的卖出方就像“保险公司”，他可以通过多次的卖出开仓交易，收取“保费”收入来弥补可能发生的“灾难”损失。